一、Q2净值表现

    本季度投资组合表现优异，期初净值为 0.98，期末净值达 1.503，单季净值增长率 53.37%，主要得益于玻璃与纯碱期货品种的趋势性交易机会捕捉。

    二、标的品种行情解析

    1. 玻璃期货：趋势性下跌主导，持仓量创历史峰值。从复权日线走势观察，玻璃期货经历两轮次级下跌 后，于季度中期展开流畅的下跌。季末阶段（约两周时间）呈现区间盘整 特征，临近季尾显现加速赶底 迹象。值得关注的是，当前合约持仓量已升至历史天量水平，显著高于历年同期合约规模，市场多空博弈烈度加剧。

    2. 纯碱期货：震荡下跌为主，反弹结构复杂。纯碱走势呈现“震荡下跌+阶段性反弹” 特征：季度前半段维持宽幅震荡下行节奏，期间出现两根单日涨幅超 4% 的大阳线，显示多头抵抗力量阶段性活跃；季度后半段突破震荡区间，形成流畅下跌趋势。

    共同特征：受端午假期流动性影响，两品种在季末最后交易日均出现显著减仓行为，收盘价格趋于平稳，均“平盘收官”。

    三、投资组合运作评估

    1. 收益与风险特征本季度持仓体验良好，策略组合通过精准捕捉下跌趋势实现净值跃升。当前所有策略已完成加仓操作，持仓成本线较市场现价存在约 15% 的安全边际，风险缓冲空间充足。

    2. 潜在风险警示。需警惕市场极端行情重演风险：参考2024年“9·24”行情（某品种单日剧烈反弹导致空头利润大幅回撤），当前空头持仓集中度较高，若类似事件重现，可能导致组合利润回吐。从历史复盘看，“9·24”行情高点历经8个月 才实现有效突破，凸显极端行情下利润保护的重要性，后续需继续探索极端行情下的收益最大化路径。

    四、Q3展望与策略规划

    基本面判断：玻璃与纯碱产业链基本面尚未触底，供需格局仍偏向弱势；叠加贸易战地缘风险持续发酵，市场不确定性因素犹存。

    策略方向：短期内维持空头持仓为主，暂不考虑多头配置；密切跟踪技术指标信号（如趋势线突破、量能变化等），动态调整仓位结构，在控制风险的前提下追求趋势性收益。